大摩警告：记忆体市场山雨欲来，有崩盘风险

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美国记忆体大厂美光股价涨得太高、已经市况转佳的情况反映得差不多了？摩根士丹利( Morgan Stanley、通称大摩)直指记忆体市场山雨欲来，投资人谨慎为妙。美光周四(5月31日)股价应声大跌。

barron`s.com、CNBC、MarketWatch 31日报导，摩根士丹利分析师Joseph Moore发表研究报告将美光的投资评等从「加码」调降至「中性权值」，目标价维持在65美元，理由是记忆体产业的结构虽有改善，但美光股价已大致反映这个利多。

他警告，美光股价三周之内狂飙40%，虽然现在降评或许还太早，投资人不需急着卖股，但眼前环境山雨欲来(we can see storm clouds on the horizon)，此时就算会因为谨慎而错失机会，他还是宁可这么做。由于美光股价在如此短的时间内飙升至达康泡沫年代的位置，只要基本面有些许恶化，股价就会遭到惩罚。

Moore并表示，年初迄今，NAND型快闪记忆体报价一直优于预期，厂商对下半年感到乐观，这应会导致生产商建立略为多一些的库存。不过，过去两三周以来，业者对下半年的乐观程度开始降温，三星也预测报价会在Q3、Q4出现6-9%的跌幅，这或许会导致Q4报价年减30%。

另外，DRAM报价Q3虽可望续涨，但激励涨势的其中一项因素── 云端运算业者为建立资料中心而带来的需求，却有降温迹象。调查显示，云端运算客户对前景看法，比先前几季还要多空交杂，每个人的需求都已大致满足，甚至还有些许交期延后(mild pushouts)的现象。不只如此，DRAM供应明(2019)年也料将上扬。

美光31日闻讯跳空下挫7.96%、收57.59美元，跌幅居费城半导体指数30支成分股之冠，创5月21日以来收盘低。不过，美光5月份仍飙涨25.25%，创2013年9月以来最大单月涨幅。

外资摩根史丹利对美光发布报告，报告中对今年DRAM 展望仍乐观，认为第3 季价格将微幅上扬、第4 季持平，但对NAND 看法转趋保守，认为下半年报价可能下跌，与南亚科及威刚看法相近。

摩根史丹利发布报告将美光投资评等由「加码」下调至「中立」，报告中对今年DRAM 展望仍属乐观，但对NAND 看法转趋保守，大摩认为，美光股价在过去3 个月内大涨4 成，而其强势表现已反映记忆体产业结构改善的利多，美光股价也应声重挫7.96%。

大摩认为，DRAM 价格在第3 季将微幅上扬，但受到供给吃紧状态明显改善影响，预期第4 季价格将持平。

大摩对NAND 看法则是转趋保守，报告中指出，今年初至今，NAND 报价优于预期，市场对下半年表现转趋乐观，生产商也拉高库存，但在过去2 至3 周，市场看法转趋保守，预期下半年报价可能出现6% 至9% 的跌幅，使第4 季报价年减达3 成。

南亚科对DRAM 价格看法与大摩相近，南亚科预期，第3 季价格将随着进入旺季而微幅走升，第4 季则受到韩厂可能开出新产能影响，价格可望持稳，并预估今年整体DRAM 位元需求将较去年成长约22%，而DRAM 位元供给年成长率也将达21%，今年DRAM 整体需求仍大于供给，持续维持向上成长力道。

威刚则认为，今年DRAM 合约价将持稳或小幅下修，而现货价从4、5 月开始回软，两者价格趋近，但预期第3 季在需求拉升下，现货价将上扬，再度与合约价拉开价差；NAND Flash 价格第3 季在手机订单启动拉货下，将趋稳或微幅跌价，今年将呈现缓慢跌价趋势。

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