Peter Thiel 的投资逻辑:寻找那些无法准确描述其业务的公司

2016-12-05 10:29:00 来源: 互联网

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Peter Thiel 是著名的美国企业家与风险资本家,他创建了 PayPal,也是 Palantir 的投资人,Founders’ Fund 和对冲基金 ClariumCapital 的总裁,以及畅销书《Zero to One》的作者,他同时是 Facebook 的第一个外部投资者,于 2004 年为 Facebook 提供了 50 万美元的启动资金,并因此获得了 2 万倍的回报。

美国大选期间,Peter 因为公开支持 Trump,捐 125 万美元给他的竞选而引起各种争议,而 Trump 的选举胜出也在某些程度上再次验证了 Peter Thiel 的眼光,我们不禁要问 Peter Thiel 有些什么独特的见解让他命中率如此高?以下是 Peter 今年 7 月在 Khosla Ventures 举办的 KV CEO Summit 上关于创业和投资的演讲内容,我们对其中的部分进行了翻译和整理。

1. 投资科幻小说类型的项目

当我们创建 founder’sfund 的时候,我们的想法之一是要把它打造成科幻小说基金(science fiction fund),我们要投资最疯狂、不寻常的科幻小说类型的项目,然而我们却从来都不敢这么对外宣传,因为这明显会吓跑我们的 LP,但是的确这是我们内部一直想要做的事情。原因是我们都认为在资讯技术之外的领域需要更多颠覆性的创新,例如,我本人就对生物技术十分感兴趣,我们能否在延长人类寿命,消除各种疾病方面做得更多呢?所以我们开始努力在信息技术之外的地方进行投资,这个过程中,有些项目非常成功,但是整个过程是充满挑战的,我认为主宰这一切的是商业战略,在硅谷,大家聊的比较多的都是技术和创业者本身,商业战略被一定程度地忽略了。我认为,当谈到商业战略的时候,可以先分为竞争激励的行业和垄断行业。如果你想进入一个竞争激励的行业,你可以到旧金山开一家饭店,竞争会非常激励而结果是你完全无法赚钱。另一方面,如果你在一个垄断行业里面,我经常举的例子是 Google,你从不想向任何人提起,因为你想避免微软在 90 年代末面临的命运。

行业竞争的激励程度是第一个你需要问的第一个问题。然后你要问的是什么样的技术会让你达到垄断的地步?对于这个问题的科学的答案是,你在技术上有一个别人无法复制的创新,你可以申请到相关的专利。但是其实你更应该问自己的问题是,从长期来看,这个技术的领先性是否可持续?

在 2001 年 3 月,当我还在 Paypal 创业的时候,那时候 Paypal 刚刚成立了 21 个月,我们对 Paypal 的未来做了一个 DCF 分析,诚然,DCF 基本上在技术类型的公司里面从来不会被使用,因为对于不同的增长率和折现率,结果会大相径庭。而那时候的情况是,在各种不同的情景和假设下,我们都得到了同一个结论,Paypal 大部分的价值都是来自于剩余价值(terminal value),在 2001 年的时候,我们下了这样的一个结论:75% Paypal 的价值是来自于 2011 年以及之后的年度。这个结论跟大多数人的第一反应不一样,大多数硅谷的创业者和投资人都在关注最近一个月,一季和一年的增长,然而决定一切是否有价值的却是持久性,我们现在投资的所有技术类型的公司 75% 的价值都会来自于 2026 年以及之后,所以我们要问的第一个问题是:2026 年的时候这家公司还会存在吗?他们会有多成功?而这一切是什么市场因素所决定的?

所以回到应该投资多少在资讯技术项目上,多少在其他的科幻小说类型项目这个问题,我的看法是,真的很少的人在科幻小说类型项目上创业,我在投资这种项目的时候,最大的挑战是想像这种项目长期的商业模式和赚钱方法。我们现在的投资大概有 70% 是投资在信息技术上面的,这是因为,尽管资讯技术项目不会像科幻小说一样彻底改变我们的生活,但是他们的确是很赚钱的项目,因为在 IT 领域,边际成本基本为零,你能很快地占领某一个市场,同时用户总有一定程度的粘性。当你把这三点都加起来的时候,直接就决定了你进入了一个垄断的行业。这就是我经常面对的关于平衡的问题,做为一个 VC,我要为我的 LP 赚取最大的回报,同时做为这个国家的一份子,我想要最大程度地改善社会。

2. 能聊聊你的两个 Portfolio 公司 Lyft 和 Stripe 吗?他们都是在竞争很激烈的市场里

当我们投资 Lyft 的时候,我们当时的结论是,这个市场未来会分化成两个部分:一个是以价格主导,而另外一个是以服务品质主导,我们以为这两个模式都会有生存的空间,从现在来看,这还是有可能的,但是这个市场的确比我们预想得更加的激励,同时也比我们预想的更加的大,所以现在来看,如果市场空间足够大,即使是竞争激烈,还是 OK 的。

对于 Stripe 来说,诚然支付一直是一个市场空间很大同时竞争特别激烈的行业,垄断可能发生在产品和技术上,而同时也可能发生在渠道上,当 Stripe 刚刚起步的时候,它的强项是,它可以让设计师和工程师直接安装这个产品,这一点跟大多数的支付公司是不一样的,他们多数是去找某个网站的商务部谈合作,所以在起初,Stripe 的主要优势在于渠道上,而现在这个阶段更多的是规模复制增长阶段。

3. 如何发现极度有才华的人才?

我觉得这取决于背景,没有一个人能够在任何行业都取得成功。无可否认,在早期创业的时候,人的因素是最重要的,在大概 3、4 年前,我们曾经想要列出优秀创始人的所有特质,但是结果是,我们根本无法列出来,因为列出来的实在太陈腔滥调,例如要有远大的志向,稍微有点神经质,需要非常聪明,但是这些说了其实就跟没有说是一样的,所以我在这个问题上的看法是,你无法把一个创始人从一个公司分裂出来单独考察,你不会让 Brian Chesky 去管理 Space X,也不会让一个生物学家去管理 Airbnb。

从管理的角度来看,创业公司的职务分工都是在不断变化的,所以如果给两个人同样的职责,即使他们是死党,分歧和冲突都是一定会产生的,所以问题的关键还在于,如何让这些聪明的人一起合作而不产生冲突。例如在 Paypal 的时候,产品部门的经理经常把产品形容成一个无缝隙的洞,它跟法务部、技术部、设计部、销售部都会产生冲突,所以那个时候我做的最多的就是如何协调他们之间的关系,让他们把自己的工作做到最好。

4. 创业公司是应该招有很多行业经验的老手,还是应该让有才华但没有经验的年轻人去发挥和创造?

如果你是让有才华的年轻人去自我发挥,好处在于聪明的人总会找到各种意想不到的增长的方法,而如果是外招行业经验的老手,业务的确也会如想像中的增长。我认为,这两者最好是结合起来,在 90 年代末的 dot com 泡沫的时候,我的偏见曾经是:聘请有行业经验的老手实在太贵了,逻辑是,如果他们真的那么有用,那么他们的要价肯定会很高,而如果你聘请了两、三个这种人,公司的股份基本就不多了。而在一个不那么泡沫的时代,我认为的确可以请一些老手。所以这个问题主要取决于时代背景和老手的要价,最好还是两者结合。

5. 最好的公司应该是暂时找不到词语描述其行业和商业模式的

做为一个投资人,你永远在找那个别人没有看到的闪光点,所以我一直会问的问题是,有什么是我们了解而其他人都看不到的呢?如果我们无法回答这个问题的话,就好像在一个牌桌上,你会想弄清楚桌子上最笨的那个人,而如果你无法弄清楚这个问题的话,那么极有可能最笨的人就是你自己。所以对我来说,如果无法回答这个问题,那么极有可能这个投资本身是个糟糕的主意。

一个我被最经常问到的问题是:技术领域的趋势是什么?我不觉得自己是个预言家,硅谷的确存在一些热词,例如:教育软件、医疗健康领域软件、SAAS、大数据、云端计算,我的观点是,如果你听到这些词的话,你应该第一点想到的是骗局,然后以最快的速度离开。原因是,这些热词就像是秘密的反义词,是人人都能理解的事情。所以如果有一家公司跟你说,他们在建立一个移动网络的SAAS平台,让大数据应用到云端,我的第一理解就是,你根本没有特别之处,所以在吓唬人。

而相反,好的公司是绝对不会用这一连串的热词的。而最好的公司,我们一般是找不到最佳的词语去描述它,或者即使有词语去描述他们所在的行业,这些词语也是把他们归分在了错误的行业里面,例如人们会认为 Google 是搜索引擎,而 Facebook 是社交网站,而事实上,Google 是第一个以机器为主导的搜索引擎,这个分类在 Google 之前是不存在的,而你必须要认识到 Google 的这个秘密才能判断它与其他公司的不同之处。

又例如 Facebook,实际上有那么多的社交网站,例如 Reid Hoffman,我在 Paypal 的前同事之一,在 1997 年的时候成立了一家公司叫做 social network,那可是比 Facebook 早了整整 7 年,但是 social network 做的事情是,让大家在网络上社交,一些人的身份会是网上虚拟的狗,另外一些人会是网上虚拟的猫,然后他们在一起进行各种形式的网络社交。但是后来事实证明,社交本身其实根本不重要,重要的其实是真实的身份,这也是 Facebook 的成功之处,它并不是一个社交平台,而是第一家在网上建立个人真实身份的公司,这其实才是 Facebook 的强大之处,而 12 年之后,我们却依然错误地定位 Facebook 属于社交网站。

(本文由 36Kr 授权转载;首图来源:Flickr/Steve Jurvetson CC BY 2.0)

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