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本文由半导体行业观察编译自seekingalpha。
在FPGA领域，作为霸主，赛灵思最大的部门是航空航天和国防，其次是通信部门，占收入的 30%。与赛灵思相比，莱迪思最大的部门是通信和计算部门，占其 2020 年收入的 43%，5 年平均收入增长 5%。根据该公司的年度报告，它提供灵活、低功耗、小尺寸的 FPGA。
该公司在该领域的 FPGA 产品针对包括 5G 基础设施在内的应用。预计2022 年5G 设备市场将增长 22.6%，而 Gartner ( IT )估计到 2024 年 5G 网络份额将达到 60%。在其 2021 年投资者日演讲中，它声称其产品的功耗比竞争对手低 4 倍。
该公司的 CEO 强调其对小尺寸和高能效 FPGA 的关注与赛灵思和英特尔等 FPGA 市场的竞争对手不同。
你提到的那两个竞争对手，它们都是传统的竞争对手，他们真正专注于非常大、非常高功率、复杂的 FPGA。我们专注于小尺寸和高能效—— Jim Anderson , CEO
我们在 Digikey 上以美元计价的产品价格方面，将其 FPGA 产品与 FPGA 市场的主要竞争对手进行了比较，包括英特尔、赛灵思和 Microchip。与竞争对手相比，公司的FPGA产品价格明显低于竞争对手，比赛灵思产品低98%。
资料来源：Digikey，Khaveen Investments
因此，我们预计其通信和计算部门将在 2022 年以 15.9% 的 3 年平均增长率增长，到 2025 年以每年 1% 的速度递减。
资料来源：莱迪思，Khaveen Investments
我们认为，公司提供低成本 FPGA 的优势使其在与赛灵思、英特尔和 Microchip 竞争时对公司有利。我们预计其最大的通信和计算部门将受益于 5G 基础设施的部署，并预测其部门增长到 2025 年的平均增长率为 15.6%。
从历史上看，FPGA 市场更加多样化，参与者更多，如下图 2013 年 FPGA 市场份额所示。
在此之前，小型企业之间出现了一波整合浪潮，收购包括：
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Acree (Lucent)于 2001 年被 Lattice收购
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Vantis于 1999 年被 Lattice收购
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Actel于 2010 年被 Microsemi收购
然而，正是赛灵思和英特尔显著增强了市场份额，如下图所示 2019 年 FPGA 市场份额。我们认为这是由于赛灵思推出UltraScale+、Spartan 和 Alveo后两家公司的竞争力增强在此期间，英特尔加强了其 Stratix 和 Agilex产品的产品线。
不过，我们相信莱迪思比赛灵思和英特尔更有优势。正如以下引文所述，英特尔和赛灵思产品的成本限制阻碍了 FPGA 技术在汽车和工业市场中的采用。
大多数汽车公司和一些工业公司都希望使用 FPGA，但英特尔和赛灵思技术对他们来说太贵了，—— Kevin Anderson，Write-Tek 的顾问和分析师。
随着瑞萨电子进入低功耗 FPGA 市场，我们预计 FPGA 市场的竞争将会加剧。2021 年，瑞萨电子宣布将凭借其 ForgeFPGA 低功耗 FPGA 产品组合进入 FPGA 市场，预计价格将低于 0.50 美元。据瑞萨电子称，其新的 FPGA 产品线利用了其收购的 Dialog Semiconductor GreenPAK 可编程混合信号器件的类似型号。此外，Dialog Semiconductor 此前还与 FPGA 开发商 Flex Logix合作，将其 EFLX 平台集成到包括微控制器在内的芯片中。
我们认为，瑞萨电子凭借其在汽车芯片市场的既定地位，将能够对公司构成强大的竞争威胁。就市场定位而言，瑞萨是汽车半导体市场的主要参与者，2020 年的市场份额为 8.5%。我们认为这可能对莱迪思构成重大竞争威胁，因为其工业和汽车领域是其第二大领域。占收入的 41%。
因此，我们基于 2022 年 17.4% 的平均 3 年部门收入增长率保守地预测其工业和汽车部门，到 2025 年将每年减少 1%。
此外，根据我们对 2025 年 FPGA 收入的估计，我们预测了包括瑞萨在内的竞争对手的 FPGA 市场份额，并预计其市场份额到 2024 年将适度下降。
虽然 FPGA 市场已经出现了来自市场领导者的整合和竞争，但我们预计该公司将面临来自瑞萨电子作为半导体汽车市场主要参与者之一的更激烈的竞争，因为它进入低功耗 FPGA 市场与公司竞争。作为汽车市场上最大的参与者之一，我们认为这可能会对拥有比公司更成熟的供应链和客户网络的公司构成威胁。
据该公司称，其消费类产品迎合智能家居设备、消费类设备、可穿戴设备和 VR 产品。其消费者细分市场是其最小的细分市场，其收入以 5 年平均 -10.6% 的速度下降，但在 2021 年恢复，从 2021 年第一季度到 2021 年第三季度按比例增长 9%。
在 2021 年第一季度，该公司管理层将其消费者细分市场的增长视为其对消费者细分市场的战略转变的反映。
消费者的收入基础已经开始反映我们在具有多年收入流和更高利润的应用程序方面的战略转变的结果，我们的解决方案使客户能够区分他们的产品。-莱迪思半导体总裁兼首席执行官Jim Anderson
然而，在查看公司过去 13 个季度的收益简报记录时，我们注意到管理层也提到了类似的短语。在过去 13 个季度中的 8 个季度中，该公司重申其专注于从其消费者部门创造“多年”收入。此外，在过去 13 个季度中有 8 个季度，管理层重申其重点转向“更高利润率”的产品。
尽管管理层这么说，莱迪思的收入从 2017 年到 2020 年持续下降（每年在 -26.3% 到 -39.4% 之间）。虽然收入在 2021 年有所恢复（9.4%），但没有其他迹象表明该部门继续增长，根据我们上述分析，我们认为管理层对该部门的指导并不可靠。
虽然我们认识到FPGA产品的需求，因为我们覆盖以前，我们不相信已经能够在其消费板块部分这方面的需求把握，尽管试图这样做。因此，我们保守地预计公司在消费者领域的收入不会改变，除非后续能观察到更好的发展方向。
在FPGA市场的市场份额方面，公司的市场份额在5%左右。该市场由英特尔和赛灵思主导，市场份额合计为 87%。最近，该公司宣布了其面向中端 FPGA 的 Avant FPGA 产品组合，计划于 2022 年下半年推出。
在我们之前对 AMD 的分析中，我们强调了 AMD 对 Xilinx 的收购以及利用其 CPU、FPGA 和自适应 SoC 产品组合集成的机会，尤其是在其数据中心市场曝光率方面。而 Altera 被世界上最大的芯片制造商英特尔收购。
因此，我们认为由大型企业主导的 FPGA 市场可能对公司构成竞争威胁，并可能威胁其在整个市场的扩张，因为它面临更大的竞争对手。
综上所述，我们分析了该公司的低功耗 FPGA 业务，认为其在低价产品方面比竞争对手具有优势。我们预计其通信和计算部门将受益于 5G 基础设施的部署。然而，随着汽车半导体公司瑞萨电子推出其面向汽车市场的 FPGA 产品线，我们强调了其竞争威胁。最后，我们对其消费板块的前景保持保守。
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