重磅，国巨或收购太阳诱电

中国台湾被动元件龙头国巨宣布将于今天停牌，市场揣测将宣布并购案。市场点名，可能再次发动对大毅的非合意并购；也传出可能将并购标的延伸至海外，包括日商太阳诱电、美商KEMET等都可能是遭收购对象。

太阳诱电为日本被动元件领导厂商，成立于1950年，主要商品有：高周波回路、一般信号回路、电源系回路、晶片电容、电感、电阻、电容、变阻器、铁氧体磁芯、IC复合组件、光碟片等电子组件等。太阳诱电为全球MLCC主要供应商。

针对停牌原因，国巨发言窗口指出，将于今日举行重大讯息说明会，目前无法回应。

国巨停牌动作引发诸多揣测，因为同一时间并没有其他国内被动元件厂停牌，市场展开大点名，举凡台、日、美系积层陶瓷电容（MLCC）、电感、电阻或保护元件同业，全被点过一轮。

尤其是近期股价急涨、先前国巨并购未成功的对象大毅，成为此次遭优先点名的对象。至昨日截稿前，无法取得大毅的回应。

法人认为，若是国巨并购对象是中国台湾本土的上市公司，应该属于非合意形式的并购。

去年至今，包括MLCC、铝质电解电容、钽质电容、固态电容、晶片电阻都出现缺货、涨价；尤其是MLCC，为国巨创造可观的利润，不仅第1季营收创新高，毛利率冲破51%，并创造单季获利42.58亿元，每股税后纯益12.15元。

国巨股价也跟着一路上攻，一度攻克700元大关，即使近日涨多回档，昨日收盘价为593元、涨9元，市值超过2,000亿元。

再加上同属国巨集团成员的凯美，售厂利益已全数进帐，在手现金逼近50亿元。无论从股价、现金等条件来看，市场预期今年可望成为国巨集团的并购年。

今年初，国巨旗下电感厂奇力新就以换股方式并购同业美磊；凯美也在本月上旬公告持有保护元件和天线厂佳邦一成股权；随着国巨今日停牌，预期宣告集团今年确实是大举扩张的一年。

国巨：被动元件并购巨人

从最大的村田，到京瓷、TDK及太阳诱电，国巨市值跃升到2159亿元，已超越太阳诱电，晋升第三位，而美国规模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九亿美元，约台币791亿元，从市值轮廓来看，国巨在这几年的竞争中，已从不知名小厂挺进到全球第四大地位。

早在12年左右，国巨董事长陈泰铭就有购并日系被动元件厂的想法，但当时国巨市值是两百亿元台币，太阳诱电是2000亿日圆，国巨市值太小根本并不起太阳诱电，但现在国巨市值已挺进到8000亿日圆左右，已是太阳诱电的三倍大，这时国巨已有足够实力整并太阳诱电，这也许是陈泰铭下一回合的战略。

这些年国巨整并动作一直没有停下脚步，在电阻、电容、电感三方整合四处用心，像主攻电感的奇力新，先是并入旺诠，今年再合并美磊，已成为全台最大电感制造厂，全球市占率已挺进到五％以上。另一边是铝质电容的智宝，凯美为主力，最近凯美大力买进佳邦，而佳邦又控制钰邦，现在个个兵强马壮。

像奇力新市值已达257亿元，凯美也有83.2亿元，智宝也有45.8亿元，单是把这四家企业市值加在一起，市值已达2545亿元，已逐渐和TDK平起平坐，所以从全球战略来看，国巨先打败太阳诱电，又击败美国最大厂Vishay，现在进逼TDK，最后目标可望挺进世界前三大被动元件厂领域。

在全球被动产业的竞争中，日本市占率最大，中国台湾已超越南韩、美国，中国大陆目前最大的被动元件厂风华高科在这一波涨价风潮中，股价不错，市值约为130亿元人民币，约600亿元台币，与太阳诱电、Vishay在伯仲之间，国巨成为这一轮被动元件产业竞赛最大赢家，目前华新科市值约707亿元，禾伸堂只有236亿元，都已经被国巨抛得很远。

国巨这一波大跃升，也给台湾产业写下一个典范，小产业如何摇身变大巨人？像晶圆代工厂的台积电股价涨到二六六元，市值超过台币七兆元，这是台湾产业发展的登峰造极佳作。同样是晶圆代工，联电市值却一直跨不过2000亿元，关键在企业获利，联电去年营收1492.8五亿元，台积电是9774亿元，两者差了好几倍，台积电去年净利3431亿元，联电则相去甚远，同是晶圆代工厂最后命运完全不同。

而国巨的被动元件是很小的东西，每一颗产品以几毛钱计，但市值却可超越联电，关键也在获利，去年第四季联电只小赚17.71亿元，国巨却大赚30.16亿元，这个获利当然足够支持国巨市值打败联电。这个被动巨头的表现，也值得国内的产业学习。

被动元器件还能降价吗？

国巨近年积极减资，加上被动元件产业进入大循环，法银巴黎证券台湾区研究部主管陈佳仪表示，国巨是全球最大芯片电阻制造厂，也是第三大MLCC制造商，两大市场市占分别达34%、13%，最受惠被动元件上升周期。

法巴看好，未来两大动力持续带动国巨受惠被动元件循环，一是物联网、自动车、工业管理及智慧手机升级需求，其次产品交货时间长，造成供需缺口仍难以填补。

以自动车来说，被动元件需求比内燃机汽车扩增四到六倍，预期本波短缺一路缺到2019年，被动元件荣景至少续航一至两年。

陈佳仪表示，过去一年，被动元件价格已经大涨，推动厂商业积及毛利表现强劲，预估今年MLCC产能有一至二成的扩张空间，但考量设备及厂商产出立体架构产品的产能有限，供应持续紧张。

再加上日系厂商的推出某些市场，看来被动元件的降价，有点难。